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  • 鋼材現貨與對沖,對沖品種

    Q1:鋼鐵企業如何利用避險?

    套期保值(Hedge)就是買入(賣出)與現貨市場數量相當,但交易方向相反的合約,以期在未來某一時間通過賣出(買入)合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。 鋼材套期保值實例:2008年8月6日鄭州螺紋價格為5320元,價格為5600元。某經銷商認為夏季由于是建筑業淡季導致螺紋需求減少而價格下跌,8月過后螺紋價格降將回升。經銷商本想購買5000噸,但由于資金周轉不暢無法提前大量購買,便利用的保證金制度(簡單說只用交10%的保證金即可購買100%的貨物)在市場上進行買入保值,買入1000手合約。到了9.25日,假設分以下幾種情況:情況一:價格上漲,且價格漲幅大于現貨?,F貨價格上漲160元,價格上漲200元。某經銷商套期保值效果:現貨市場市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手合約,價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材,價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手合約平倉,價格為 5800 元 / 噸-320 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480)×5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) ×5000 = 100 萬元基差走弱 40 元 / 噸9月25日,經銷商資金到位,以每噸5480元購買鋼材5000噸。比預多支付80萬元。但由于其在市場上進行了買入保值,盈利100萬元,這樣不僅抵消了多支付的80萬(也可以理解為將價格鎖定在了8.6日5320元的水平),而且額外盈利20萬元。另外,對于不存在資金問題的經銷商,買入保值就是所說的鎖定了價格,在9.25日以8.6日的價格購買后即可出售,免去的提前購買后等待價格上漲的這段時間中的倉儲費等相關費用。情況二:價格上漲幅度小于現貨價格。(現貨漲價160元,100元)現貨市場市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手合約,價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材,價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手合約平倉,價格為 5700 元 / 噸-220 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480) ×5000 =- 80 0000元(5700 - 5600) ×5000 = 50 萬元基差走強 60 元 / 噸同上,9月25日現貨商資金到位后,在現貨市場上購買5000噸鋼材,同時在市場上賣出合約平倉。在現貨市場虧損80萬元,但在市場盈利50萬元,抵消了大部分現貨虧損。同樣適當規避了價格風險。對于不存在資金問題的現貨商來說,需要對比提前購買后的倉儲費等相關費用來權衡。但是由于人們的預期往往高于實際(即炒作原因),所以絕大部分情況下價格的上漲幅度會大于現貨價格,所以此種情況通常比較少見。情況三:價格與現貨價格同幅度上漲此種情況下市場的盈利剛好抵消現貨市場的虧損,即盈虧相抵。但對于所有現貨商來說,都可以減少甚至免去提前囤積現貨所帶來的倉儲等相關費用。情況四:和現貨價格下跌(同下跌100元)現貨市場市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手合約,價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材,價格為 5220 元 / 噸賣出 1000 手合約平倉,價格為 5500 元 / 噸-280 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5200) ×5000 = 50 萬元(5500 - 5600) ×5000 = 50 萬元基差不變此種情況下市場的虧損會沖減掉現貨市場的盈利,沖減程度視兩個市場各自的下跌幅度而論。如果價格下跌大于現貨,則會出現虧損;如果小于現貨價格下跌,則綜合兩個市場盈虧狀況仍然是盈利但盈利減少。

    Q2:我是鋼鐵和銅的采購企業如何利用現貨和對沖原料價格變動風險

    原材料上漲,可在市場買入銅和鋼的相對月份的合約。到期賣出平倉做對沖。記住以下幾點:月份相同或相近,噸數相同或相近,操作方向和現貨相反。

    Q3:在交易中什么是對沖交易?

    對沖交易簡單地解釋就是盈虧相抵的交易。在“對沖”的英文“Hedge”詞意中包含了避險、套期保值的含義。如果更完整地表達,對沖交易即同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在同一性,供求關系若發生變化,同時會影響兩種商品的價格,且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反,這樣無論價格向什么方向變化,總是一盈一虧。當然要做到盈虧相抵,兩筆交易的數量大小須根據各自價格變動的幅度來確定,大體做到數量相當。市場經濟中,可以做“對沖”的交易有很多種,但最適宜的還是交易。首先是因為交易采用保證金制度,同樣規模的交易,只需投入較少的資金,這樣同時做兩筆交易成本增加不多。其次是可以買空賣空,合約平倉的虛盤對沖和實物交割的實盤對沖都可以做,完成交易的條件比較靈活,所以對沖交易也是在這種金融衍生工具誕生以后才得以較快發展。
    市場的對沖交易大致有四種。其一是和現貨的對沖交易,即同時在市場和現貨市場上進行數量相當、方向相反的交易,這是對沖交易的最基本的形式,與其他幾種對沖交易有明顯的區別。首先,這種對沖交易不僅是在市場上進行,同時還要在現貨市場上進行交易,而其他對沖交易都是交易。其次,這種對沖交易主要是為了回避現貨市場上因價格變化帶來的風險,而放棄價格變化可能產生的收益,一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機套利,一般被稱為套期圖利。當然,與現貨的對沖也不僅限于套期保值,當與現貨的價格相差太大或太小時也存在套期圖利的可能。只是由于這種對沖交易中要進行現貨交易,成本較單純做高,且要求具備做現貨的一些條件,因此一般多用于套期保值。
    其二是不同交割月份的同一品種的對沖交易。因為價格是隨著時間而變化的,同一種品種在不同的交割月份價格的不同形成價差,這種價差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費用,這種價差決定于供求關系的變化。通過買入某一月份交割的品種,賣出另一月份交割的品種,到一定的時點再分別平倉或交割。因價差的變化,兩筆方向相反的交易盈虧相抵后可能產生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。
    其三是不同市場的同一品種的對沖交易。因為地域和制度環境不同,同一種品種在不同市場的同一時間的價格很可能是不一樣的,并且也是在不斷變化的。這樣在一個市場做多頭買進,同時在另一個市場做空頭賣出,經過一段時間再同時平倉或交割,就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。
    其四是不同的品種的對沖交易。這種對沖交易的前提是不同的品種之間存在某種關聯性,如兩種商品是上下游產品,或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關系具有同一性。在此前提下,買進某一品種,賣出另一品種,在同一時間再分別平倉或交割完成對沖交易,簡稱跨品種套利。

    Q4:市場里,什么是"對沖"?可以舉個具體例子嗎?

    比如我在股票市場里買了1000股國泰君安
    但是我擔心股市下跌,如果想要把風險相互抵消
    就在金融市場里面賣出一份兒股指合約
    這個風險相互抵消的手續,就叫做對沖~